Ene 04, 2022
Putin no puede contar con el
mercado mundial del petróleo
El gobernante ruso cita a Milton Friedman, pero los recortes en la producción podrían dañar a Rusia y sus aliados.
Por Daniel Yergin
“Rusia tendrá un momento más difícil de lo esperado dadas las condiciones actuales del mercado”.
La prohibición de Europa sobre el petróleo ruso, combinada con el “tope” generado por EE. UU. sobre los precios del petróleo ruso, marca el final del mercado mundial del petróleo. En su lugar, hay un mercado dividido cuyas fronteras están determinadas no solo por la economía y la logística, sino también por la estrategia geopolítica. Los gobiernos occidentales han creado este nuevo mercado en un esfuerzo por sofocar los ingresos del petróleo que alimentan la maquinaria de guerra de Vladimir Putin. Moscú contraatacará con la esperanza de provocar trastornos, pánico y una ruptura del apoyo a Ucrania. Pero Rusia tendrá un momento más difícil de lo esperado dadas las condiciones actuales del mercado.
El mercado del petróleo se volvió verdaderamente global hace solo tres décadas con el colapso de la Unión Soviética y las barreras creadas durante la revolución bolchevique un siglo antes. Eso coincidió con el auge económico de China, que convirtió a un país autosuficiente en energía, aunque pobre, en el mayor importador de petróleo del mundo. Si bien ha habido algunas restricciones en el mercado global desde entonces, en particular, sanciones a Irán y Venezuela, la eficiencia económica ha determinado en gran medida cómo fluían los barriles en todo el mundo.
Hasta ahora. En los meses posteriores a la invasión de Putin, la Unión Europea y el Reino Unido anunciaron que prohibirían la importación de petróleo crudo ruso a partir del 5 de diciembre. También acordaron prohibir los “servicios” de seguros y envíos de sus empresas para los envíos de petróleo crudo ruso. en cualquier lugar del mundo. Esto significaba que Moscú quedaría aislado de lo que había sido su mercado más grande (casi cuatro millones de barriles por día) y que gran parte de la flota de petroleros del mundo ya no podría transportar barriles rusos.
“Estados Unidos estaba alarmado, temiendo una escasez mundial de petróleo y un aumento en los precios”.
Estados Unidos estaba alarmado por la inminente prohibición de Europa, temiendo que pudiera conducir a una escasez mundial de petróleo y un aumento en los precios. Así, la administración Biden desarrolló una idea ingeniosa: un tope de precios. La política tiene como objetivo mantener el flujo de petróleo ruso mientras reduce las ganancias del Kremlin de las exportaciones de petróleo.
Después de una intensa negociación, EE. UU., la UE y el Grupo de los Siete adoptaron un tope de 60 dólares el barril, que se revisará periódicamente. Siempre que el petróleo ruso se compre por debajo de los 60 dólares, un comerciante puede manejarlo, un corredor puede asegurarlo y un petrolero puede transportarlo. Los detalles de la gorra son complicados. Los jugadores a lo largo de la cadena de valor, desde el comprador inicial hasta los transportistas, deben “dar fe” de que no excedieron el límite de precio. Las sanciones van desde la vergüenza pública por parte de sus gobiernos hasta grandes multas y sanciones absolutas.
“La política está funcionando, por una desaceleración de la economía que ha debilitado los precios”.
La política está funcionando hasta ahora, gracias a una desaceleración de la economía mundial que ha debilitado los precios del petróleo, el temor de una responsabilidad desconocida entre los actores del mercado por violar el tope y tarifas más altas para los petroleros. El precio actual del principal barril de exportación de Rusia ronda los 40 dólares, aproximadamente un 45 % por debajo del precio de referencia del petróleo y más del 33 % por debajo del precio estimado de 70 dólares en el que se basa el presupuesto de Rusia para 2023. Esta fuerte caída es bien recibida por países como India, que importa el 85% de su petróleo y ha pasado de ser un importador insignificante de petróleo ruso a competir con China para ser el mayor importador, aunque a precios muy reducidos.
El débil crecimiento económico global seguirá facilitando la efectividad del precio tope, manteniendo el mercado en un superávit y manteniendo los precios bajos. Eso podría cambiar si la demanda mundial de petróleo aumenta, por ejemplo, inmediatamente después de que China levante su política de cero covid. Pero ese rebote está en el camino.
El desafío más inmediato llega en Febrero, cuando el límite de precios se extenderá a los “productos” producidos por las refinerías rusas. Eso incluye gasolina y diesel, el último de los cuales es esencial para el transporte europeo.
Putin, quien ha denunciado el tope de precios como “estúpido” y “robo”, ha dejado en claro que no puede soportar que los países occidentales fijen el precio de su petróleo. El Kremlin ha reunido una armada “en la sombra” de 100 o más petroleros de segunda mano que intentarán evadir la prohibición de los petroleros occidentales. Las empresas chinas e indias pueden proporcionar algunos de los seguros marítimos que faltan, pero eso aún dejará una brecha significativa.
“El arma más poderosa en el arsenal de Putin es un recorte de producción de petróleo y gas”.
El arma más poderosa en el arsenal de Putin es un recorte de producción. Él ya ha seguido esa estrategia con el gas natural, causando dificultades significativas en el continente. En un discurso de octubre, Putin citó a Milton Friedman: “Si quieres crear una escasez de tomates”, aplica controles de precios e “instantáneamente tendrás una escasez de tomates. Es lo mismo con el petróleo o el gas”. (El Sr. Putin señaló que Friedman no puede ser “marcado como un agente de influencia ruso”). Ha renovado la amenaza de “un posible recorte en la producción” y se espera que esta semana emita un decreto que prohíba las ventas a países que observen el precio. gorra.
Putin ha estado presionando a la Organización de Países Exportadores de Petróleo Plus, el grupo de países exportadores de petróleo del que forma parte Rusia, para que adopte otro recorte de producción, pero hasta ahora ha sido en vano. En su lugar, Rusia podría recortar sus exportaciones en un millón de barriles o más, con la esperanza de endurecer el mercado y hacer subir los precios. El Kremlin podría calcular que el aumento de precio resultante compensaría con creces las pérdidas de los menores volúmenes de exportaciones.
El objetivo sería crear un déficit, un dolor económico adicional y una carrera loca por los suministros, con el objetivo final de que los países se enfrenten entre sí y la coalición que apoya a Ucrania se divida. Ese también ha sido el libro de jugadas de Putin sobre el gas natural europeo, que espera que tenga éxito este invierno, posiblemente ayudado por una mayor interrupción en el suministro de gas.
Sin embargo, existe una distinción crucial entre los mercados de gas y petróleo, y una restricción adicional con la que Moscú debe lidiar. Los fuertes recortes de petróleo y los aumentos de precios correspondientes se sentirían no solo en los países europeos, sino también en aquellos importantes para Rusia, a saber, India y China, que en conjunto recibieron alrededor del 70% de las exportaciones totales de petróleo crudo transportado por mar del país en diciembre.
“Un recorte de producción podría terminar sumándose a la larga lista de errores de cálculo del Kremlin”.
Un recorte de la producción rusa requeriría una colaboración más intensa entre los países y las empresas occidentales, pero podrían compensar los efectos retirando más de los más de mil millones de barriles en manos de EE. UU. y otros aliados en reservas estratégicas. Incluso entonces, dichas reducciones podrían no ser necesarias dada la actual presión a la baja sobre la demanda de petróleo.
Un recorte de producción bien podría terminar sumándose a la larga lista de errores de cálculo del Kremlin. Al recortar la producción, se supondría que los precios más altos compensarían la reducción del volumen. Pero después de un pico, Rusia podría descubrir que los precios no compensan la producción perdida. El resultado sería un tope adicional en sus ingresos petroleros críticos. Y esto se lo habría hecho a sí mismo.
Daniel Yergin, vice chairman of S&P Global, is the author of “The New Map: Energy, Climate, and the Clash of Nations.”
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