Feb 25, 2026
Venezuela: High Risk / High Reward
El riesgo es parte del juego, la estrategia es la diferencia
Venezuela ha vuelto a aparecer en el radar de la industria petrolera internacional, país donde el recurso no es la restricción; lo son los riesgos de superficie de naturaleza fiscal, contractual e institucional, ya que la industria petrolera opera con horizontes largos.
Javier A. Rodríguez Rubio/Baker Huges
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La reunión del Presidente Trump con ejecutivos del sector, la reforma parcial de la Ley Orgánica de Hidrocarburos (LOH) y la visita del Secretario de Energía de Estados Unidos, Chris Wright, reabren una discusión que, por la naturaleza del negocio petrolero, inevitablemente es de largo plazo, aun cuando hoy el foco sea poner la rueda a andar.
Desde una perspectiva de negocio, la pregunta no es si existe interés, sino qué tipo de capital puede atraer Venezuela y bajo qué condiciones.
La reforma de la LOH abre oportunidades reales, principalmente para inversiones orientadas a la recuperación de producción en activos desarrollados, especialmente donde ya existe infraestructura y un nivel suficiente de conocimiento del subsuelo que permita tomar decisiones informadas. Estas oportunidades pueden resultar atractivas para actores con mayor apetito al riesgo.
Conviene destacar que las oportunidades que estamos discutiendo son tácticas. El desarrollo del masivo potencial del país, en cambio, requiere cambios de mayor alcance: solidez institucional y una LOH orientada a una apertura pragmática del sector, alineada con prácticas internacionales y desvinculada de lecturas ideológicas que asocian soberanía con monopolio.
La reforma de la LOH, modifica artículos específicos, pero no altera el diseño estructural del modelo político. La participación privada sigue condicionada a esquemas de asociación con empresas mixtas o directamente con PDVSA, lo que limita la autonomía económica y, dadas las condiciones financieras de la empresa estatal, tiende a incrementar la exposición de capital del inversionista privado, alargando los plazos de recuperación.
Para aterrizar la discusión en números, aplicamos una sensibilidad de los instrumentos fiscales definidos en la reforma de la LOH sobre un modelo de valoración económica representativo de activos de las cuencas petroleras del país.
Supuestos de referencia: Brent US$65/bbl · Descuento Merey ~15%
Con los mismos activos, el mismo perfil de producción, precio y costos, la aplicación discrecional del rango de regalías e impuestos genera dispersión en los resultados económicos y pone en evidencia condiciones de competencia no homogéneas entre proyectos comparables, lo que erosiona el principio de trato igualitario entre los actores del mercado.
La reforma actual puede facilitar inversión selectiva de corto y mediano plazo, pero no es suficiente para movilizar el volumen de capital requerido para desarrollar todo el potencial del país. Eso exige una institucionalidad más sólida y una LOH diseñada para maximizar competencia, atraer capital de largo plazo y separar la gestión económica del sector de consideraciones políticas o ideológicas.
Los riesgos identificados no constituyen un “no rotundo”. La decisión dependerá del apetito al riesgo, actividades con ciclos cortos de recuperación de capital, control operativo y disciplina financiera.
El capital no huye del riesgo; huye del riesgo no estructurado. Los ganadores serán aquellos capaces de diseñar estrategias defensivas, apalancándose en las fortalezas del activo, del equipo técnico y del equipo gerencial, para contener y compensar el impacto de los riesgos institucionales inherentes al país.
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Javier A. Rodriguez Rubio
Entrepreneur | Field Development Planning | Business Strategy | Business Development | Optimization | Consultant | SPE eMentor | Petroleum Engineering | Reservoir Engineering | Board of Directors
El Autor
Con más de dos décadas de experiencia en los aspectos técnicos y comerciales de las actividades de Exploración y Producción, actualmente se desempeña como Director de Desarrollo de Negocios en Baker Hughes. Su trabajo se centra en evaluar el rendimiento de los activos de petróleo y gas, realizar análisis de sensibilidad económica y desarrollar procesos de evaluación para presentar las mejores opciones de negocio. También dirije procedimientos avanzados de asignación presupuestaria y evaluaciones de desempeño para garantizar la alineación con los objetivos estratégicos. Con su experiencia en análisis de negocios, ingeniería de yacimientos de petróleo y gas, planificación del desarrollo de campos y análisis de contratos, su compromiso es brindar perspectivas estratégicas que impulsen la optimización y la creación de valor para los activos operativos. Su enfoque se centra en la colaboración, la planificación estratégica y las metodologías innovadoras para abordar los desafíos del mercado e identificar oportunidades de crecimiento.
