Qué afectó a los precios del petróleo en 2018?

    Versión libre del original en Inglés por Ashley Petersen, Analista Senior del Mercado Petrolero Stratas Advisors    

Los precios del petróleo empezaron a recuperarse en el 2018, aunque la volatilidad se mantuvo. A medida que el año se acercaba a su fin, aquí en Stratas Advisors, sentimos que valía la pena mirar hacia atrás en el camino que los precios han trazado, y algunos de los eventos clave que influyeron en los mercados petroleros este año


Los precios aumentaron constantemente durante la primera mitad del año y se estabilizaron entre $ 70 / bbl y $ 75 / bbl durante el verano. Al caer, los precios se dispararon por los temores de un suministro insuficiente en el , sobre la base que Estados Unidos había reanudado las sanciones contra Irán.

Como discutimos en ese momento, estos temores no eran razonables por varias razones. Primero, el crecimiento de la demanda en el 2019 será más débil que en el 2018. En segundo lugar, el crecimiento de la producción de los Estados Unidos, combinado con los aumentos de la OPEP podría compensar los volúmenes sancionados. Finalmente, era poco probable que las sanciones fueran tan exitosas como lo prometió la Casa Blanca, debido a la falta de aceptación internacional y la probabilidad que las exenciones se otorgaran a las 11 horas.

Después que la Casa Blanca anunció que estaba otorgando exenciones, los precios se quebraron, corrigiéndose en exceso a la baja. Los precios estuvieron esencialmente en caída libre hasta la reunión de la OPEP el 6 de Diciembre, cuando la OPEP afirmó que ella y sus aliados reducirían la producción en 1.2 millones de barriles por día (MMbbl / d) en el 2019.

A continuación describimos algunos de los temas clave y eventos notables de 2018.

  1. La incertidumbre económica y el impacto en la demanda.

La perspectiva de la demanda ha sido cuestionada desde el inicio del 2018. La postura agresiva del presidente Trump sobre el comercio, combinada con un dólar estadounidense más fuerte y el aumento de las tasas de interés ha ejercido presión sobre las economías de mercados emergentes, las se espera que sigan bajo presión durante el próximo año, y las perspectivas para China son particularmente difíciles. Sin embargo, los últimos meses hemos visto movimiento en la resolución de disputas comerciales. Las negociaciones se concluyeron en un acuerdo comercial Canadá-México-EE. UU para reemplazar el TLCAN y los EE. UU. y China acordaron pausar cualquier escalada en su disputa comercial durante 90 días para dar tiempo a que avancen las negociaciones. Si bien aún se espera una desaceleración en el crecimiento de la demanda el próximo año, los mercados son cautelosamente optimistas de que la demanda podría ser más resistente de lo que se anticipó originalmente.

  1. Crecimiento de la producción de los Estados Unidos.

El crecimiento de la producción de los Estados Unidos no ha disminuido y, según los datos semanales de EIA, su producción ha promediado 1.5 MMbbl / d por encima de los niveles del año pasado. Además, los altos precios en el 2018 permitieron a muchos productores cubrir la producción del 2019. El fuerte crecimiento de la producción en los EE. UU. fue una fuerza impulsora detrás de la debilidad de los precios en la segunda mitad del año a medida que crecían las preocupaciones del mercado sobre el exceso de oferta.

  1. Renovado enfoque en geopolítica.

Podría decirse que el 2018 fue el primer año desde 2014 que los mercados realmente prestaron atención a la geopolítica. Si bien las sanciones contra Irán son un objetivo obvio del interés del mercado debido a su impacto en la oferta, varios otros eventos también influyeron en los precios, aunque solo sea temporalmente. En Arabia Saudita, la represión del Príncipe Heredero contra los funcionarios de la élite, apoyó los precios temporalmente. Además, hubo un interés considerable en las relaciones con Corea del Norte a pesar de que no hubo un impacto físico inmediato en el mercado del petróleo. El interés geopolítico ha disminuido en la segunda mitad del año, suplantado por las preocupaciones de una oferta excesiva en el futuro, pero si los mercados se mantienen en equilibrio hasta 2019, la geopolítica desempeñará un papel más activo en los precios.

  1. Futuro de la alianza de producción de la OPEP.

El papel de la OPEP como equilibrador de mercado fue debatido durante todo el año, tanto por comerciantes como sus miembros. Incluso el presidente Trump intervino a lo largo del año, emitiendo directivas a través de Twitter sobre lo que deberían hacer la OPEP y sus miembros. La opinión fluctuó a lo largo del año sobre si la OPEP estaba haciendo demasiado o muy poco para apoyar los precios. La OPEP anunció originalmente en Junio que inyectaría más petróleo en los mercados y que probablemente terminaría el acuerdo de producción en Diciembre. Sin embargo, seis meses después, las preocupaciones pasaron de ser demasiado poco petróleo a ser demasiado, y la OPEP cambió de rumbo, aceptando un recorte de 1,2 MMbbl / d compartido entre el cartel y sus aliados. Si bien algunos pueden debatir la eficacia general de la OPEP, está claro que todavía se considera el principal mecanismo de equilibrio del mercado.

  1. Cambio de gasolina a diésel.

En una tendencia que realmente se consolidó en la segunda mitad del año, las brechas del diesel parecen estar impulsando los márgenes de refinación, ​​en parte por un aumento en la demanda y la actividad industrial en los Estados Unidos. En efecto, la desconexión observada entre la demanda de gasolina y diesel podría continuar el año próximo. Como las brechas del diesel han fomentado altas tasas de producción, las existencias de gasolina han seguido creciendo, ayudando a moderar los aumentos de precios y alentar el consumo que ha continuado con una fuerte caída, ya que las preocupaciones de que la desaceleración del crecimiento mundial podría dificultar aún más la demanda de crudo, superando los recortes de producción de la Organización de Países Exportadores de Petróleo.

“Temores de revisiones a la baja en el crecimiento de la demanda mundial de petróleo”

La caída actual de los precios se ve favorecida en gran medida por la caída general de las acciones mundiales, debido a las persistentes preocupaciones sobre el crecimiento económico, incluida la disputa comercial entre Estados Unidos y China, que ha generado “temores de revisiones a la baja en el crecimiento de la demanda mundial de petróleo“, según Tamas Varga, analista de la correduría PVM Oil Associates Ltd. Los precios también se ven afectados por los indicios del aumento de la producción de crudo de Estados Unidos y Rusia. En su informe de producción, la Administración de Información de Energía de los Estados Unidos, estimó que la producción de petróleo de lutita de EE. UU. aumentaría desde Diciembre en 134.000 barriles por día hasta alcanzar los 8.17 millones de barriles por día en Enero. Rusia, por su parte, dijo que su producción de crudo había subido a un récord de 11,42 millones de barriles por día en diciembre.

NOTA: Otras fuentes consultadas por el autor son: El precio del petróleo, MarketWatch, CNBC, Houston Chronicle, The Street y The Star Online.